【研究报告内容摘要】
公司是优质实验室整体解决方案供应商公司1994年在四川成立,是国内领先的体外诊断产品提供商,销售的代理及自产产品可以满足医学实验室90%以上的需求。目前,公司自主产品销往全国六千余家各级医院,二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%。
体外诊断市场蓬勃发展,渠道下沉推动渗透率提升2018年我国体外诊断市场规模约为604亿元,预计未来三年仍将保持15%-20%的增速发展,到2021年将达到1000亿元左右。其中生化诊断发展较为成熟,行业增速在6%-7%,免疫诊断市场增速约20%。免疫诊断从技术上分为酶促化学发光、直接化学发光、电化学发光。直接化学发光和电化学发光由于避免了酶的催化发光从而有效提高了反应速度。出于提高检验效率的需求,化学发光向高通量、流水线化发展,检测项目不断丰富。
化学发光系列实现技术迭代,双主力机型全力起跑近期公司研发项目加速获批,其中生化产业链向仪器封闭化发力,试剂产品围绕解决试剂的药物干扰问题实现突破,包括肌酐试剂盒、尿酸测定试剂盒等产品陆续获批。化学发光旗舰机i3000于2018年上市,是未来业务一大亮点,作为面向高端市场的高通量全自动免疫分析仪,目前配套试剂已获批29个项目,规划品种超过120项,能够充分满足各级医学实验室的临床应用需求。2020年1月,中低速化学发光仪i1000获批,对标二级以下医院销售与i3000实现完美互补,预计未来公司在化学发光市场地位将进一步提升。
首次覆盖予以“增持”评级。
预计2019-2021年公司营业收入分别为34.36、43.70、54.93亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为5.44、6.82、8.59亿元,对应eps分别为0.98、1.22、1.54元/股,对应pe分别为34、27、21倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:产品研发进度不及预期、医药行业政策变动风险、产品推广速度不及预期等。

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